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    李剑阁谈互联网金融不能以拳击的规则踢足球

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    2014-05-30 10:47:09 来源钛媒体 

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    (申银万国证券董事长李剑阁)

    2014年5月24日申银万国证券董事长李剑阁来到上海金融家俱乐部沙龙做主题为中国?#26102;?#24066;场改革演讲甚至少出席此类场合的他这?#38382;?#20026;了孙冶方而来这个俱乐部的主办方上海财经大学在1950年?#20445;?#23385;冶方曾经担任了院长一职而李剑阁更是孙冶方经济科学基金会理事长

    尽管李剑阁自谦只是市场证监会国金与顶层之间的沟通者虽然他的语调?#39057;?#39118;轻?#21578;?#36947;来然而中国?#26102;?#24066;场的三十年间的动荡风云却不乏令人惊心动魄之处本人?#34892;?#32838;听了这个沙龙将他提到的逸闻逸事记录如下

    经济学?#20197;?#32463;有四类

    李剑阁提?#21073;?#22312;上世纪80年代初由于电影太阳和人而导致的反精神污?#23613;?#36816;动?#27807;?#24403;时的经济学家也由于支持计划经?#27809;?#26159;支持商品经济而被分为四类一类是坚定的计划经济?#23548;?#32773;一类是不够坚定的一类是右倾要搞商品经济的还有一种特别右倾的坚持商品经济的虽然当时要计划还是要商品的争论十激烈但是由于邓小平的要继续贯彻执行十一届三中全会以来的路线方针政策连语言都不变十三大政治报告是经过党的代表大会通过的一个字都不能动显然后两类经济学家笑到了最后

    自贸区的负面清单太长

    在改革开放中自然有一些现在看来匪夷所思的?#24405;?#26446;剑阁指出当年搞计划经济政府对市场的干预甚至细到不?#24066;?#29983;产易拉罐不?#24066;?#29983;产铝合金门窗的地?#21073;?#32780;这种思路到现在依?#25442;?#26377;残余如上海自贸区搞负面清单本意是让企?#37011;?#32465;法无禁止则可为?#20445;?#20294;是却仍然不少虽然看上去只有190项但是却涉及到18个门类89个大类419个中类1069个小类影响面着实不小而相比起来美韩自由贸易协定美方负面清单只有70多项韩方也不过100多项这样的负面清单反而如同雷区照样会让企业无处?#38470;Q?/P>

    刘汉的第一桶金来自期货

    李剑阁的4年不到的证监会生涯最为标志性的?#24405;?#23601;是327国债期货?#25353;?#22320;震巧合的是近20年后他现在主政的申银万国证券的?#21543;?#20043;一万国证券就是这一?#24405;?#30340;主角

    1995年由于万国证券总经理?#23567;?#20013;国证券?#35848;?#20043;称的管金生对327国债保值补息率的误判导致其代表的空方在与多方隶属于财政部的中国经济开发有限公司等中经开的对阵中惨败万国证券巨亏56亿元于1996年被申银证券合并

    李剑阁还提?#21073;?#21478;一个巧合就是这?#38382;?#38388;正在被审判的四川黑老大刘?#28023;?#23601;是在期货市场上攫得了第一桶金也是327?#24405;?#30340;赢家会后有听众指出一些?#26102;?#24066;场上的风云?#23435;P?#22914;刘汉的仇家?#26412;?#30340;李嘉诚袁宝璟曾经的上海首富周正毅涌金系魏东在327?#24405;?#20013;大赚了一笔而这些人中2006年袁宝璟因雇佣凶手谋杀刘汉而被判死刑2007年周正毅被判入狱16年2010年魏东自杀身亡真是令人唏嘘

    由于327?#24405;?#30340;影响李剑阁在国务院的指令下关闭了国债期货交易他也承认当年的叫停是非常?#25191;?#30340;做法而在他的不断呼吁之下终于在时隔18年后的2013年国债期货终再解封?#20445;?#20063;算是给了历史一个交待

    中国股市为什么不行

    在证监会任职多年李剑阁对于中国股市有自己的见解他认为中国股市为什么不行就是因为市场上无风险收益太高导致了进入股市的资金不足股票供应量和资金供应量不匹配无风险收益最明显的是存款利率由于存款利率相对?#32454;]?#20877;加上中国银行(601988,股吧)有隐性的国家信用担保导致2013年?#29992;?#20648;蓄占GDP20%加上企业和政府占到了50%照理?#25285;?#22914;此高的储蓄率资金的价格应该是很便宜的但是大陆地区的人民币存款利率一年期为3.35%却远高于香港和美国的0.4%日本更是只有0.1%

    打新股刚性兑付的信托以及各?#25351;?#26679;的影子银行都占用了大量的资金一方面导致了?#34892;?#20225;业融资难实体经济缺乏资金另一方面也导?#38470;?#20837;股市的资金不足当?#25442;?#26377;股市制度的原因他提到新的国九条的最大意义就是建立多层次?#26102;?#24066;场?#20445;?#24403;然也包括国债期货市场以及各种场外市场如在1999年?#36824;?#38381;的法人股场外流通市场中国证券交易自动报价系统STAQ和全国电子交易系统NET而最重要的是重建监管理念重塑市场形象让投资者重回市场发挥?#26376;?#30417;管?#20445;?#32780;这个意义要比老国九条的股权分置改革对股市有更为深远的影响

    互联网金融与民粹主义

    李剑阁自然也十分关注互联网金融他表示如果从IT技术上来看中国不?#35753;?#22269;落后上交所无?#20132;?#27604;纽约还早

    而近年来国内?#37096;?#22987;从分业经营向混业经营发展但是互联网金融却不是混业经营而是跨业经营跨界经营为金融?#33633;?#26469;了不同的思维

    不过李剑阁认为如果要竞争就要统一规则不能以拳击的规则来踢足球和银行相比P2P由于没有?#26102;?#20805;足率存款准备金等的限制而且针对的又是小额分散的投资一旦发生挤兑风险难以控制而所谓的普惠金融?#20445;?#35753;一些本来没有还款能力的人得到贷款更近于民粹主义

    他指出互联网与其它行业的结合如出租车行业的结合是如嘀嘀打车快的打车是完全没有问题的因为支付之后就是接受服务不会有后遗症而和金融的结合就不是那么简单如互联网与证券业的结合今年年初有券商推出了零佣金?#24065;?#21153;这对于券商传统的经纪业务的影响是很大的无异于自杀性竞争一方面零佣金虽?#25442;?#21560;引客户但是日后万一投资失败会令客户产生?#25484;?#36164;金的感觉另外零佣金令券商无法养研究支持团队?#27807;?#23458;户无法得到好的服务或者根本就得不到服务

    对此与会的互联网金融界人士也有不同的声音融道网创始人&CEO周汉表示互联网对于传统金融的影响其实不仅仅是无?#20132;?#21644;提供了更便捷的服务渠道而是对于传统业务质的改变如银行在互联网的影响下其业务模式已经从原来的放贷并持?#23567;?#36716;变为到放贷并销售(originate-to-distribute将贷款进行资产证券化然后销售)而证券业也在互联网技术的促进下由传统的经纪业务和做市业务转为了财富和资产管理

    周汉认为相比之下在中国证券公司和基金公司不管客户输赢佣金和管理?#35759;?#26159;照收不误造成非常不好的?#27809;?#20307;验而如果转为资产管理?#20445;?#23458;户完全可以要求按互联网服务模式按效果付费?#20445;?#37027;么证券公司那些损害客户利益的黑嘴老鼠?#21482;?#26377;生存的空间吗

    周汉也指出至于券商的零佣金其实就如同360的免费杀毒软件一样先通过免费把客户的圈进来等?#27809;?#20859;成了使用的习惯并达到了一定的数量级然后再发展其它的如余额宝财富管理之类的盈利模?#21073;?#36825;才是未来证券公司发展的方向看来李剑阁虽然在政府不干预市场方面颇有见的但是一旦涉及到本行还是难免有点保守

    编辑?#21628;?#21355;

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